美媒称 ，中国一场罕见的董事会斗争正在检验中国想要令其市场对投资者变得更加友好的决心 。
参考消息网7月1日报道美媒称 ，中国一场罕见的董事会斗争正在检验中国想要令其市场对投资者变得更加友好的决心 。
据美国《华尔街日报》网站6月28日报道，敌意收购较量在中国很少见。在中国 ，大部分企业都有一个控股股东 ，有时候这个控股股东是政府 。但中国南方城市深圳的开发商万科并没有一个控股股东——而且管理团队的工作目前面临危险 。
报道称，宝能集团去年成为万科最大的股东。这引发了管理层对收购企图的担忧 。对此 ，万科提议发行新股 ，然后利用它们购买地铁运营商深圳地铁集团有限公司的项目 。宝能的对策：试图罢免万科的董事长王石以及大部分董事。
国有的华润集团曾经是万科最大的股东 。华润集团也出来反对这项协议 。
报道称，宝能和华润都在6月27日举行的年度股东大会上投票反对这些决议。在大会上 ，王石暗示称 ，监管者应当介入。他说，不是资本你想怎么做就怎么做的 。
但他的对手们并未作任何在自由市场上不寻常的事情 。宝能在公开市场上购入的万科股份。华润正在表达对将会影响其利益的交易的反对意见 。
如果任何一方的行动有争论的话，那就是万科的行动 。与深圳地铁的密切合作将极大地稀释每股收益。万科深证上市股票暂停交易超过六个月之久 ，这大概是为了避免宝能购买更多股份 。A股公司停牌的任意性是摩根士丹利资本国际公司（MSCI）本月早些时候决定延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的一个原因 。
报道称 ，评级机构穆迪担心，万科的评级可能会因罢免管理团队而受到损害。通过谨慎的财务管理 ，万科业绩出色——这在中国并不常见 ，尤其是对地产开发商而言 。
但供替代的选择也没有那么糟糕 。华润并不缺少房地产生意的管理者，因为其拥有另一家评级很高的开发商华润置地。
报道称 ，万科是深圳证券交易所第一批上市公司之一 。现在 ，25年之后，是时候接受让市场力量来决定所产生的有时候令人不舒服的影响了 。（编译/殷夏）
资料图片：2010年9月20日 ，王石在仪式上致辞。新华社发
【延伸阅读】宝能回应罢免议案：对万科管理层保留期待 望优秀者留任
新华网北京6月30日电宝能系回复深交所问询函 ，称宝能系与华润之间不存在协议 、其他安排等形式共同扩大所能够支配的万科股份表决权数量的行为或者事实。
对于提出罢免万科管理层的原因，宝能在回复中指出 ，此次提出的董监事罢免议案是为了解决万科当前公司治理混乱的问题 ，同时也给全体股东一次依据《公司法》 、万科公司章程规定公开、公平 、公正 、重新提名符合公司治理要求的董监事的机会，以能够让董事会、监事会均衡代表股东的利益 。
宝能还称，希望通过纠正本届董事会 、监事会偏离上市公司治理准则的行为 ，把万科的经营管理活动规范到上市公司法律框架下 ，以接受全体股东的正常监督，进而推动其长远的规范运作和健康发展 ，真正成为我国资本市场规范化的企业标杆 。
对于未同步提名董监事候选人的原因 ，宝能回复称，是充分尊重万科团队的历史贡献与社会影响力 ，为全体股东（包括万科事业合伙人计划）保留充分考量和准备的时间和空间 ，对万科管理层保留了期待。同时，宝能希望管理层中的优秀者继续留任万科 。
美媒称 ，中国一场罕见的董事会斗争正在检验中国想要令其市场对投资者变得更加友好的决心 。
【延伸阅读】新华社称宝能“合法收购 ”万科 王石：资本让管理层感到紧张
无论王石的判断是否符合实际情况 ，随着资本市场的发展，类似的收购案例确实越来越多 ，这让不少缺少资本运作经验的实体经营者感到危机四伏。
万科股权战正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战 ” 。各方意见 、观点激烈交锋 。国务院国资委有关人士表示 ，“只要有利于深圳的发展，有利于企业的发展，我们国资委就支持。”
一场合法收购引发舆论激战 ，其背后是潜藏在中国资本市场之中的三重焦虑 。
焦虑一：规则与情理谁更优？
近日 ，华润、宝能系先后表示将在万科重组预案中投反对票，宝能系更称要罢免王石 、郁亮等万科管理层 。“一石激起千层浪 ” ，学界 、企业界、法律界专家纷纷发声。众声喧哗中大致可以看到两个派别 。
“规则派 ”说 ，宝能系从二级市场上收购万科股权，成为第一大股东后就公司问题发表自己意见是正常的市场权利 ，应尊重资本“否决重组”“罢免王石 ”的意志与权利 。
“既然公司主要经营者在此之前没有筹到足够的资金来购买足够的股票 ，就要接受资本市场的游戏规则。 ”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵说。很多专家认为，王石走后 ，股票不管是升还是降 ，都是规则，必须接受 。
“情理派”说 ，王石等万科公司管理层塑造了万科文化 ，是万科30多年来成长为市值过千亿元大型企业的奠基人、领路人，并一直给股东带来良好的回报，“一锅端 ”明显有粗暴之嫌 。
统计数据显示 ，万科从2000年营业收入不到40亿元 ，至2015年营业收入近2000亿元，在15年的时间里增长约50倍。
事实上 ，在广义资本市场中 ，规则与情理的冲突一直在上演 。一些长期绩差公司退市符合情理，但由于相关制度建设不完善成为股市“不死鸟 ” ，饱受各方诟病；不少金融创新有利于解决融资难 、融资贵 ，但在实践中又处于“违规”或“无规”的尴尬 。
“玩游戏就得尊重规则。 ”英大证券首席经济学家李大霄说，“但我们是否可以思考 ，通过合理的行事方式 ，让规则与情理之间达成某种程度的和解 。或者从更深层次看，是否可以通过规则的优化 ，让规则之中融入更多情理要素 ，比如研究创设AB股 、同股不同投票权等制度 。 ”
焦虑二：谁来维护“少数”的权益？
万科股权战其实也是一场大股东、小股东之间的利益纷争：宝能系要求罢免万科全部七名董事 、三名独董及两名监事；华润发布声明称，“高度关注万科存在的内部人控制等公司治理问题 ”；股东大会上，董事会 、监事会报告被否。
数据显示 ，在目前万科的股权架构中 ，宝能系、华润共计持有近40%股份 。如无意外，一旦举行股东大会 ，王石代表的万科管理层极有可能“兵败滑铁卢 ” 。
此事引发万科极大震荡 ，被看作是大股东的“任性”。不少人认为，万科管理团队表现优秀 ，要罢免王石也许可以 ，全部扫地出门明显没有顾及公司发展，会给企业经营造成很大影响 ，从而损害小股东的利益 。
27日举行的万科股东大会现场 ，不少小股东手举标语，抓住一切机会表达自己的声音 。“我们不是想出风头 ，只是要一个说话的机会。 ”一位小股东对记者表示 ，“但实际上多数时候我们只能祈祷矛盾不要激化，公司能够顺利经营。 ”
在这场“战争”中，大股东显示出强大的力量 。万科小股东 、榕树投资管理有限公司总经理翟敬勇表示 ，万科合伙人持股平台盈安合伙持有万科4.14%的股份 ，尽管他们的意见也无法代表其余中小股东，但在这轮股权战中 ，占有较大话语权的管理层股东尚无制约大股东的有效手段 ，更遑论其他更小的股东 。
在中国乃至世界资本市场，大股东 、小股东之间的利益纷争一直不绝于缕。比如 ，资本市场发展史上 ，上市公司的分红问题曾经引发高度关注 。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，大股东说为了公司的发展捂紧钱袋 ，几年甚至七八年不分红 ，按现有规则，尽管也有法律救济 ，但如投票表决 ，小股东事实上是没有办法的 。
北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说，万科股权战再度提醒我们留意资本市场的小股东权益保护问题。“必须通过高度智慧的制度创新，在公司治理上‘迫使’董事会真正代表全体股东利益 。 ”张远忠认为 ，在资本战场中 ，应该划定大股东权力的边界，既保护多数的权利 ，又能保护中小散户的声音不被彻底淹没 。
焦虑三：实体与虚拟谁主沉浮？
王石近日在接受“新华视点 ”记者专访时说 ，从宝能系的路径来看，已经逐渐脱离了实体 ，成为资本运营者 ，“这让万科管理层感到紧张。”
无论王石的判断是否符合实际情况，随着资本市场的发展 ，类似的收购案例确实越来越多 ，这让不少缺少资本运作经验的实体经营者感到危机四伏 。
“万科战争 ”同时，中国汽车电商行业也爆发大风波——汽车之家CEO秦致“下课 ” 。6月25日 ，中国平安正式以16亿美元入股汽车之家 ，占股47.4%成最大股东。随之而来的是，汽车之家原有管理层、CEO秦致和CFO钟奕祺“出局”，由原平安健康总经理陆敏成为新任CEO 。
“这也是创业者的焦虑 。”正在深圳南山创业的乐聚机器人联合创始人安子威说 ，“面对资本的力量 ，我们感到紧张。只要有合理的对价，创业者中有的人愿意被收购 ，但也有一些人只想自己运作好企业 ，做成一番事业。 ”
在美国等一些发达市场中，不少中小创新企业的成长并没有很大的空间 ，他们的未来 ，不是黯然败走麦城，就是被大公司收购 。
“资本市场上实体与虚拟的战争正愈演愈烈 。 ”李大霄说 ，创业者要在初创时期考虑股权设计的问题 ，并做好后天的保护，同时相关部门应当从制度设计上适度保护创业创新。
美媒称 ，中国一场罕见的董事会斗争正在检验中国想要令其市场对投资者变得更加友好的决心 。
标准普尔对万科股权评级报告截图
（腾讯房产 陈梦琴发自北京）6月28日晚间 ，标准普尔对处于漩涡中的万科发布了评级报告 。标准普尔称，万科评级暂不受股权之争的影响，但若解散董事及监事 ，将影响公司的融资能力。
标准普尔表示 ，宝能提交的罢免董监事议案将扰乱公司的业务和财务稳定性，对万科的信用评级时负面的 ，但是 ，万科的评级得益于稳定的销售和运营 、跨周期的稳定财务表现 、有纪律的投资和财务管理，评级暂时不受影响 。
但如果管理层和关键股东之间持续的争议 ，使得公司的业务或者财务状况显著恶化 ，评级可能会有压力 。
万宝之争
”突然而重大的的高级管理层变动将使我们重新评估万科的战略、运营稳定性 、执行能力 、财务政策等，“标准普尔在报告中指出 ，解散董事这种激进的行动将使贷款人对公司的信心削弱并影响公司融资 ，而融资成本的上升将损害公司的银企关系和融资灵活性。
不过，万科目前持有约500亿人民币现金 ，且前五个月销售强劲 ，约取得1480亿民币的销售额，公司约270亿人民币短期借款将得到较好支持，因此万科短期再融资需求是可控的 。
根据万科2015年的年报 ，万科在过去的一年达到了历史最好的销售水平 ，销售额为2614.7亿元，标准普尔、惠誉维持了万科BBB+的长期企业信用评级 ，而穆迪则将万科的信用评级由Baa2上调至Baa1 ，评级展望均为稳定 。
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